临沂白癜风医院 http://news.39.net/bjzkhbzy/171023/5784188.html
证券研究报告：《保供政策加码，但低库存高日耗动力煤价仍强，焦煤继续上涨——年7月第5周(7.26-7.30)煤炭行业周报》
报告发布日期：年8月1日
本周观点：
动力煤旺季持续，电厂日耗持续显著高于历史同期，国内产量虽在政策引导下或在8月逐渐释放增量，但在低库存情况下，预计国内煤价维持强势。看好动力煤标的和焦煤龙头。
动力煤方面，本周CCI指数稳定在元/吨，偏长协的环渤海指数元/吨，环比+2元/吨。下游方面，电厂日耗本周环比上涨，且超过去年同期约10%；电厂库存本周继续下降，进入近年库存的低位水平，预计电厂未来有较大补库压力。坑口方面，产地生产处于正常水平，部分受到安全事故的营销，尚无明显的增产迹象，本周坑口煤价继续上涨。运输方面，大秦线本周运量本周回升，海运价格本周继续上涨。港口方面，北方港口调入增加，但调出略受天气影响，环渤海港口煤炭库存本周基本持平。
虽然受到天气和疫情的影响，但目前来看需求端的电厂日耗维持超去年同期10%的高位水平，而供给端尚无明显的增产增供，煤价继续处于偏强态势。在库存方面，电厂库存已进入偏低水平，港口库存亦处于低位，我们预计电厂未来仍有较大的补库压力。供给端可能的边际增量来看，由于国内外进口价差并不悬殊，进口煤能贡献的边际增量或有限，未来主要看国内增产兑现的节奏和力度。本周发改委等三部门联合印发通知：对煤矿产能核增实行产能置换承诺，同时发改委称38处停产露天煤矿复产，日可增产20万吨，预计国内产量在8月将有所增加。但整体来看，在需求旺盛和全产业链库存低位的情况下，我们认为短期动力煤价仍偏强，暂无大幅下跌风险。
双焦方面，本周焦煤价格继续上涨，焦炭持平（开启提涨）。钢铁需求进入淡季，但供给端各省陆续出台钢铁产量平控政策，供给收缩预期继续拉升钢铁价格，未来钢价走势步入供需两端收缩的博弈，主要看供给端限产的实际执行情况。焦炭需求随钢铁淡季及限产预期而下降，但焦企开工亦由于环保等因素受限，未来焦炭价格走势看供需两端博弈以及焦煤对其的成本支撑，短期来看仍偏强；焦煤本周继续上涨，主要由于供给端仍偏紧，虽然焦煤下游焦钢产业链随需求淡季及供给限产而收缩，但澳煤限制带来的主焦煤供需缺口长期存在，我们仍看好中长期的焦煤价格。
在动力煤迎旺季，焦煤供给端缺口中长期存在的情况下，我们看好动力煤企业的业绩弹性、供给端收缩逻辑稳定且持续的焦煤龙头，以及二季度具有业绩弹性的标的。煤炭板块上市公司的二季度业绩预计将量价齐升、同比大增，推荐动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业、兖州煤业，焦煤区域龙头盘江股份，受益标的山煤国际、中煤能源、晋控煤业等。
本周中信煤炭指数-1.0%，跑赢大盘。
近5日（7.26-7.30）上证指数-4.3%，深证成指-3.7%。中信行业指数中，煤炭指数-1.0%，在30个中信一级行业中位于第6位。煤炭板块中，涨幅最大的前五位分别为兖州煤业、山西焦煤、永泰能源、平煤股份、淮北矿业；跌幅最大的前五位分别为郑州煤电、中煤能源、金能科技、陕西黑猫、ST大有。
动力煤坑口价上涨，焦煤继续上涨，焦炭持平。
本周动力煤港口/坑口价格、焦煤价格、螺纹钢价格、煤炭海运价格、国际原油价格上涨；焦炭价格基本稳定；国际煤价涨跌互现。
动力煤方面，本周CCI指数稳定在元/吨，偏长协的环渤海指数元/吨，环比+2元/吨。下游方面，电厂日耗本周环比上涨，且超过去年同期约10%；电厂库存本周继续下降，进入近年库存的低位水平，预计电厂未来有较大补库压力。坑口方面，产地生产处于正常水平，部分受到安全事故的营销，尚无明显的增产迹象，本周坑口煤价继续上涨。运输方面，大秦线本周运量本周回升，海运价格本周继续上涨。港口方面，北方港口调入增加，但调出略受天气影响，环渤海港口煤炭库存本周基本持平。
双焦方面，本周焦煤价格继续上涨，焦炭持平（开启提涨）。
推荐标的：陕西煤业、中国神华、露天煤业、盘江股份、兖州煤业。受益标的：山煤国际、中煤能源、晋控煤业等。
在动力煤迎旺季，焦煤供给端缺口中长期存在的情况下，我们看好动力煤企业的业绩弹性、供给端收缩逻辑稳定且持续的焦煤龙头，以及二季度具有业绩弹性的标的。煤炭板块上市公司的二季度业绩预计将量价齐升、同比大增，推荐动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业、兖州煤业，焦煤区域龙头盘江股份，受益标的山煤国际、中煤能源、晋控煤业等。
风险提示
宏观经济系统性风险；疫情反复；水电超预期；增产增供政策下国内煤炭产量释放超预期；进口煤政策放宽超预期；“碳中和”等预期发酵超预期；新能源在技术上的进步超预期。
1.本周板块行情回顾
1.1.本周中信煤炭指数-1.0%，跑赢大盘
近5日（7.26-7.30）上证指数-4.3%，深证成指-3.7%。中信行业指数中，煤炭指数-1.0%，在30个中信一级行业中位于第6位。
近1月，中信煤炭指数+5.3%，在30个中信一级行业中位于第7位。
近1年，中信煤炭指数+38.9%，在30个中信一级行业中位于第6位。
1.2.本周煤炭板块个股走势
近5日（7.26-7.30）煤炭板块中，
涨幅最大的前五位分别为兖州煤业、山西焦煤、永泰能源、平煤股份、淮北矿业；
跌幅最大的前五位分别为郑州煤电、中煤能源、金能科技、陕西黑猫、ST大有。
2.价格数据
2.1.动力煤：港口CCI指数稳定，坑口价格继续上涨
2.1.1.北方港口价格
年7月30日，CCI指数元/吨，指数于7月9日恢复更新，此后始终稳定在元/吨的价格，同比+元/吨。
年7月28日，环渤海指数元/吨，环比+2元/吨，同比+元/吨。
2.1.2.产地价格
年7月16日，陕西产地煤价涨跌互现。榆林动力煤（Q）元/吨，2周前环比+23元/吨；延安动力煤（Q）元/吨，2周前环比-22元/吨；咸阳动力煤（Q）元/吨，2周前环比+0元/吨；关中（Q）动力煤吨，2周前环比-23元/吨。
年7月30日，山西大同矿区煤炭价格（Q弱粘煤）坑口价元/吨，本周环比+35元/吨。
年7月23日，内蒙古鄂尔多斯动力煤（Q）坑口价元/吨，上周环比+11元/吨，本周该指数停更。
年7月30日，内蒙古东部褐煤价格指数（锦州港平仓价Q）元/吨，本周环比+5元/吨。
2.2.焦煤焦炭：焦煤上涨，焦炭提降元/吨落地
今年春节前焦炭连续15轮提涨，累计涨幅高达元/吨，春节后8轮连续提降累计降幅达元/吨。4月下旬开启上涨后，共8轮提涨累计上涨元/吨。6月初焦炭首轮提降元/吨后，7月中再次提降元/吨，本周继续持平。下游钢铁进入需求淡季，各省陆续出台钢铁产量平控政策，预计钢铁产量趋于收缩，但焦煤上涨带来成本支撑，后续观察钢厂和焦企限产的实际执行情况，以及焦煤价格走势。
焦煤方面，年7月30日，柳林低硫主焦煤元/吨，本周环比+元/吨；柳林高硫主焦煤元/吨，本周环比+元/吨；年7月30日，灵石肥煤/济宁气煤/长治喷吹分别为1//元/吨，本周环比+/+20/+60元/吨；年7月30日，临汾1/3焦煤(A10%,V:35-37%,S0.6%,G85%,Y19-22)车板价元/吨，本周环比+50元/吨。本周焦煤的上涨主要仍由于供给偏紧，整体来看焦煤因澳煤限制进口带来的供需缺口预计将长期存在，短期由于国内供给亦偏紧，价格较为强势。
2.3.国际能源：国际原油整体上涨，国际煤价涨跌互现
年受疫情影响及“欧佩克+”谈判破裂沙特开启原油价格战，3月开始骤跌。经过数轮减产协议谈判、原油期货交割逼仓出现负价格等事件后，5月后油价终于开始回升，此后除9/10月油价小幅回落盘整外，整体处于上涨趋势中，今年油价亦基本呈上涨态势。
本周油价整体上涨。年7月30日，NYMEX美油期货收于73.81美元/桶，IPE布油期货收于75.22美元/桶，本周环比分别为-0.64/+3.15美元/桶。
本周国际煤价涨跌互现。年7月29日，NEWC/RB/ARA动力煤价分别为//美元/吨（本周环比分别为-3.9/+1.4/+1.0美元/吨）。
3.库存、运输及下游数据
3.1.电厂日耗及库存：日耗环比上升，库存下降且仍显著偏低
沿海六大电厂数据、重点电厂数据均于年下半年停更，我们采用CCTD的沿海八省（上海、江苏、浙江、福建、山东、广东、广西、海南）样本电厂数据作为下游需求和库存的指标。
年7月29日，沿海八省样本电厂煤炭库存万吨，本周环比-70万吨，同比-万吨；日耗万吨/日，本周环比+8万吨/日，同比+19.7万吨/日；可用天数11天，本周环比-1天，同比-5.4天。迎峰度夏旺季已然开启，本周电厂日耗环比上升，且同比增速仍近10%；电厂的煤炭库存显著低于历史同期，本周仍继续下降，预计未来电厂的补库压力较大。
3.2.港口库存：环渤海库存本周基本持平
年7月29日，环渤海九港煤炭库存.2万吨，周环比+1.2万吨。本周铁路发运量有所回升，北方港口成交渐趋活跃，北港库存环比上周基本持平，目前库存已降至较低水平。
3.3.焦煤焦炭库存：焦煤库存继续下降
炼焦煤库存来看，年7月30日，国内独立焦化厂（家）、国内样本钢厂（家）、六港口库存分别为//万吨，本周环比分别为+5/-16/-12万吨。
焦炭库存来看，年7月30日，焦化企业（家）、国内样本钢厂（家）、四港口库存分别为34//万吨，本周环比分别为-11/-13/+2万吨。
3.4.运输数据：大秦线运量偏低，煤炭海运价格上涨
大秦线运量年初受疫情影响较大，5月开始下游对煤炭需求恢复，5月底检修结束后运量快速上升。6/7月维持高位。8月大秦线接连两次脱轨事故后，运量短期受到影响，9月初大秦线运量开始逐步回升，10月大秦线开展秋季检修，11月起运量回升至基本满发状态。
年1/2月大秦线运量基本维持满发，3月初运量有所下降，主要由于港口库存较高，同时上游保供退出后两会期间供给亦有所下降，但3月中下旬以来大秦线运量恢复并保持高位。进入4月大秦线开始检修影响运量。5月大秦线检修结束恢复正常运行后，运量基本处于高位。7月百年大庆前后供给受限，运量下降，此后运量仍偏低，主要由于1）天气因素；2）港口及产地价格倒挂导致发运不积极。本周大秦线运量有所回升。
煤炭海运价格来看，年初快速下跌，3-4月见底，4月下旬开始快速反弹，5月最后一周开始回落，至8月开始整体趋涨。年1月运价继续上涨，1月下旬开始快速下跌，春节后开始快速反弹，3月初转跌，3月中旬开始快速反弹。5月中旬运价转跌，7月开始运价回升，本周运价继续上涨。
3.5.钢铁及水泥：螺纹钢价继续上涨
螺纹钢价格本周略涨。年7月30日，上海、北京螺纹钢价格（HRBmm）分别为/元/吨，本周环比分别为+80/+80元/吨。高炉开工率方面，上周全国、唐山高炉开工率分别为57.04%/50.79%，上周环比分别为-0.56/-1.59pct。从基本面来看，“碳中和”等环保约束在长期来看仍将在供给端维持偏紧格局，近期多省出台钢铁产量平控政策，《唐山市7月份空气质量攻坚方案》亦印发，同时短期钢铁需求步入淡季，钢铁行业进入供给端收缩和需求端收缩的博弈。后续钢价走势需
