华西周知积极布局跨年行情一周买入评

一周重磅

中央经济工作会议解读

(一)经济增长要求:持续恢复和高质量发展在“外防输入、内防反弹”的疫情严格防控政策体系下,疫情出现反复进而对经济产生显著影响的概率较低。预计年经济将继续恢复,经济增长季度环比中枢向-年均值水平回归,季度环比在1.3%-1.5%之间,全年同比增速9.7%附近;经济增长内生动能将会增强,制造业投资较为显著回升。(二)宏观政策基调:不急转弯,把握时、度、效货币政策方面:年货币政策大概率维持现状,既不会加码宽松,也不会显著收紧。在政府债券和信贷融资适度回落下,预计年新增社融33万亿,较年回落2.5万亿左右,存量社融增速11.5%左右,M2增速9.7%-10%,社融和M2增速与名义GDP增速10.7%基本匹配。预计年以社融/GDP衡量的宏观经济杠杆率约%,与年基本持平。财政政策方面:年将迈向“休养、整固”。预计一般预算财政赤字率回落至3%,一般地方政府债新增量适度压缩;考虑到债务到期体量较大和债务转换,以及中小银行不良贷款上升导致需要做资本金补充,地方政府专项债新增量可能会维持与年相同规模;疫情消退,特别国债亦将不再发行。(三)如何理解“需求侧管理”强调“需求侧管理”与“供给侧结构性改革”配合的重要性,旨在实现:供需两侧协调并进、实现高水平动态平衡。“需求侧管理”的核心内容是“扩大内需”,通过完善扩大内需的政策支撑体系、培育完整内需体系,为“两大循环”新发展格局营造庞大而坚实的需求基础。(四)提出“强化反垄断和防止资本无序扩张”当前反垄断主要针对互联网平台经济领域。垄断需要资本的支持,所以要实现反垄断,需要限制资本无序扩张。同时,防止资本无序扩张,还将着重对那些“打政策擦边球”、监管套利的经济和资本扩张行为进行限制,通过完善监管制度,使其有规可依,纳入监管框架体系之下。(五)其他重要任务:坚持“房住不炒”、积极考虑加入CPTPP风险提示:经济出现超预期波动,政策出现大幅超预期调整。《确保持续恢复,政策平稳过渡》发布日期:-12-18;署名分析师:孙付;执业证书编号:S4

中央经济工作会议解读

(一)看点一:宏观政策的多个新基调-时、度、效本次关于宏观政策的定调发生了非常大的变化,出现了多个此前未曾提及过的说法。中央当前对宏观经济政策的要求包括:连续性、稳定性、可持续性、必要支持、科学精准、不急转弯、时度效。我们认为,这些字眼主要强调了两层意思(实际上这两层意思最近多次被政府官员提及):1、对冲疫情的政策不应快速退坡结合对经济形势的判断,“我国经济恢复基础尚不牢固……复苏不稳定不平衡……疫情导致的各类衍生风险不容忽视”,明年内外部经济形势还没有到需要政策退坡甚至逆转的地步,风险和不确定性仍然较大,要处理好恢复经济与防范风险的关系,今年出台的部分政策需要适度延续,“保持对经济恢复的必要支持力度”,“且战且退”可能是更加合意的节奏。2、政策不急转弯并非“不转弯”从全文来看,本次对“防风险”、“高质量”和“新发展”非常重视,疫情期间的特殊政策必然要退出,问题只在退出的时点与节奏。另外,会议强调“可持续性”和“时度效”,我们理解“时度效”指的就是政策的时点、尺度和效率,这两个关键词都反映了政策调控的谨慎。货币政策和财政政策的转向是确定的,前者应对低利率下的空转与脱实,后者对应地方政府债务空间。本次对经济目标的表述为“努力保持经济运行在合理区间”,较此前增加“努力”二字,意味当下风险不容忽视,提高风险预见预判能力,严密防范各种风险挑战,有效防范化解各类经济社会风险,以此实现经济合理增长。(二)看点二:货币政策的“灵活精准、合理适度”总体定调:本次会议对货币政策的定调是“灵活精准、合理适度”,而去年中央经济工作会议至本次会议之前都是“灵活适度”。“精准”和“合理”,我们认为都是“稳”的表现,不顾经济尚处复苏阶段事实、不考虑防范风险的退出不合理,而不顾逆周期政策后遗症的加码放松也不属于精准。因此,我们认为明年除非发生意外或较大信用的事件冲击,否则降准降息的概率较低。(三)看点三:财政政策的“可持续性”、“抓实化债”和“国家重大战略任务”本次会议对财政政策的定调在此前“提质增效”的基础上增加了“可持续性”和“保持适度支出强度”的要求。后者更加针对短期的问题,财政政策支持的退坡幅度不能太大,但“适度”也意味着不会有进一步增量的政府债务。“可持续性”需要重点



转载请注明地址:http://www.shshanhua.com/sbtz/9779.html
  • 上一篇文章:
  • 下一篇文章: 没有了
  • 热点文章

    • 没有热点文章

    推荐文章

    • 没有推荐文章